黃金熊市會走（zǒu）多（duō）遠

黃金熊市會走多遠

美（měi）國自動減支生效的負麵衝擊嶄露頭角；美聯儲鷹鴿派（pài）寬鬆（sōng）政策唇槍舌劍未定音；歐洲塞浦路斯（sī）求（qiú）援風波剛剛平息；意大（dà）利政局動蕩餘音未落……當歐美局勢（shì）波濤（tāo）暗（àn）湧之時，黃金(1374.00,-13.40,-0.97%)市場已經悄無（wú）聲息開啟了一場衝擊（jī）曆史走勢的洗禮。

　　在短短的幾十個小時（shí）之內，黃金價格已經創出（chū）曆史性的最大跌幅，一舉擊破徘徊了將近兩年（nián）之久的箱體整理區間。市場（chǎng）一片（piàn）恐慌，飛（fēi）快而猛烈地下攻，更是（shì）令投資者對於黃金已（yǐ）經進入熊市的結論深信不疑。但是，當我們平靜下來，細細分析歐美（měi）的經濟走勢，發現（xiàn）其經濟的根源問題（tí）還將限製黃金熊市（shì）的征途。

　　從美國2008年底（dǐ）開始第一輪量化寬鬆政策開始，美股一路上揚，至今漲幅達（dá）到67.8%。而若從2009年3月算起，漲幅甚至為132%。那麽（me），是否（fǒu）可以將美股的一路飄紅，對（duì）等地看做美國經濟的欣欣向榮呢？事實證明，答案是：NO！近幾年來，美國（guó）相繼（jì）出台各種經濟刺激方案，從量化寬鬆政策到扭轉操作，從（cóng）企業救助到為銀行債務買單，所有（yǒu）刺激計劃的規模總值可能（néng）高達30萬億美元不止，而美國經濟（jì）增長額隻僅僅（jǐn）為其（qí）中的3%。從數據中我們（men）可以（yǐ）看到，在一（yī）個國家經濟發展的進程中，遠遠快於（yú）經濟（jì）增速（sù）的金融（róng）產品價格波動隻能用五個字概括：非理性波動。

　　再看美國經濟的發展曆史，從美國得益於（yú）高新技（jì）術的發展令出（chū）口發生根（gēn）本（běn）性轉變開始，美國的經濟已經不再（zài）以國際貿易為主要動力，而更（gèng）多的是依靠赤字消費、信貸（dài）創造（zào）和降低儲蓄水平來拉動美國經濟增長，是美國金融業用杠杆為美（měi）國經（jīng）濟創造出了世界上獨一無二的（de）經濟繁（fán）榮。然而，在經濟繁榮背後隱藏的是，經濟增長放緩，工資水平下（xià）降，居民就業惡化，金融杠杆（gǎn）被無限製放大來維持生計，導致美國人的收入（rù）被迫被用（yòng）來償付利息，美國經濟金融市場陷入惡性循環。雖然2012年（nián）美聯儲在實施第三輪寬鬆（sōng）貨幣政策（cè）時，為美國經濟複蘇的定義設（shè）定了具體的失（shī）業率和通（tōng）脹水平門檻，但是金融泡沫的存在，注（zhù）定了美國的失業率和通脹水（shuǐ）平在短（duǎn）時間內還難以達到人們的滿意水平。而美（měi）國的量化寬鬆政策（cè）對經濟的刺激作用也令人質疑，令黃金市（shì）場失去了支撐牛市的（de）中流砥柱，這也解（jiě）釋了當美聯儲對量化（huà）寬鬆政策不堅定的（de）同時，黃金（jīn）市場牛市為什麽會坍塌。
　　分析市場風（fēng）險事件不難發現，支撐金價上漲的利多因素還在，歐美經濟還未（wèi）實現真正意義（yì）上的複蘇，而黃金市場卻開啟熊市，這樣快於世界經濟走勢的價（jià）格波動，也符合筆者（zhě）前麵提出的“非理性價格波動”的觀點。依照曆史規律，黃金價格與美元指數經（jīng）常呈現負相關（guān）的關係（xì），而從近期美元指數的走勢可以看（kàn）出，歐債危（wēi）機的逐步升級，負債困難國求援問題愈（yù）演愈烈，美國自（zì）動減支機製生效，和即將到來的（de）美國債務上限（xiàn）問題的預期等（děng）一係列風險事件，推動具有避險屬性的美元逐漸走強，同時也為金銀熊（xióng）市的到來（lái）埋下伏筆。但是美國經濟發展根（gēn）源上的弊端，還將（jiāng）限製（zhì）美元指數的進一步上（shàng）揚，而黃金的熊市前（qián）途（tú）並不會十分順暢。

　　從市場走勢來（lái）看，黃金價格在急速暴跌之後，很快將回撤至2009年開啟的這輪漲勢的50%位置，即千三美元大（dà）關，而隨著美國提高債務上限的日子來臨，美國的主權（quán）評級將再（zài）次受（shòu）到威脅，市場預期還將再次推（tuī）動黃金實現觸底反彈的完（wán）美曲線。