“傷害”鋼價？ 煤（méi）焦市場無憂
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“傷害”鋼價？ 煤焦市場無憂
作者：山東91免费网站鋼鐵有（yǒu）限公司 發表時間：2017/1/14 17:28:09
在經曆了一周的盤整之後，本周煤焦期貨價格跌幅有所擴大，這似乎預示著旺季終端需求恢複（fù）可能低於預期。目前，市場的（de）擔憂情緒主要集中在以下幾個方麵：一是焦化企業開工率持續提高，焦炭（tàn）庫存持續回升；二是鋼價（jià）跌幅呈擴大之勢，而粗鋼產量（liàng）並未進一步回升，焦炭產量滯後（hòu），回升蘊含風險；三是焦煤市場的銷售未出（chū）現明顯（xiǎn）改善，且（qiě）較大的供給彈性可能製（zhì）約後期價格反彈空間（jiān）。
從目前的盤麵走勢看，煤焦價格（gé）走（zǒu）跌主（zhǔ）要受製於鋼（gāng）材價格的（de）持續回調。鋼材行業是煤焦市場的下遊行業，鋼價持續（xù）下跌必然（rán）影響到煤焦市場的供需預期，並直（zhí）接反饋至期貨市場。目前，市場關注的焦點集（jí）中在（zài），後期煤焦價格（gé）是選擇繼續下跌，還是延續8月份的（de）上漲態勢？要回（huí）答這個問題，我們認為僅將觀察（chá）視角落在煤焦市場自身的供需現狀上已經顯得捉（zhuō）襟見肘，追根溯源，仍需從鋼鐵市場（chǎng）後期走勢中挖掘供需變化的端倪。
在轉型背景下需求階段性觸底之後，鋼鐵（tiě）價格反彈需要滿足三個條件：一是宏觀經濟（jì）企（qǐ）穩回升持續改善市場預期，或至少（shǎo）一段時間內無法對樂觀預期證偽（wěi）；二（èr）是需（xū）求（qiú）總體平穩、波（bō）動不大，補庫帶來的需求增量依然可（kě）以帶動鋼價上漲，釋放基本麵改（gǎi）善的信號；三是供給不會“傷害”鋼價（jià）。
對比來看，我們傾（qīng）向於認為，目前的鋼鐵市（shì）場價格下跌風險不大。首先（xiān），鋼材去（qù）庫存化仍在（zài）延續。社會庫存已經連續24周下降，較低的庫存水平具備一定的比較優勢，即便金九旺季需求恢複低於（yú）預期，低位庫存（cún）對鋼價的負麵影響也不大，預（yù）計（jì）後（hòu）期鋼價（jià）繼續下跌幅度的空間相對有限。其次，傳（chuán）統消費旺（wàng）季來臨。隨（suí）著鐵（tiě）路、公路、城市基礎設施投資增速（sù）加快，以及棚戶區（qū）改造的推進，後期需求的恢複讓市場對鋼市回升仍有期待。再（zài）次，宏觀經濟加速企穩回升（shēng）。8月製造業數據顯示國內經濟企穩回升，且規模以上工業增加值同比實際增長10.4%，環比（bǐ）增長0.93%，說明“穩增長、調結構”等一係（xì）列政策已經取得了初步成效。作為（wéi）強周期性行業，宏觀經濟基本麵好轉將為鋼鐵市場需求奠定較好基礎。
未（wèi）來，隨著鋼材（cái）庫存水平的持續下（xià）降，即便需求麵不會出現強勁複蘇，但隻（zhī）要供給（gěi）方不“傷害”鋼價（jià），偏高的鋼產量仍有望被不斷消化，鋼材價格反彈仍在預期之（zhī）中。而鋼市走（zǒu）好，則煤焦市（shì）場無憂。
從目前的盤麵走勢看，煤焦價格（gé）走（zǒu）跌主（zhǔ）要受製於鋼（gāng）材價格的（de）持續回調。鋼材行業是煤焦市場的下遊行業，鋼價持續（xù）下跌必然（rán）影響到煤焦市場的供需預期，並直（zhí）接反饋至期貨市場。目前，市場關注的焦點集（jí）中在（zài），後期煤焦價格（gé）是選擇繼續下跌，還是延續8月份的（de）上漲態勢？要回（huí）答這個問題，我們認為僅將觀察（chá）視角落在煤焦市場自身的供需現狀上已經顯得捉（zhuō）襟見肘，追根溯源，仍需從鋼鐵市場（chǎng）後期走勢中挖掘供需變化的端倪。
在轉型背景下需求階段性觸底之後，鋼鐵（tiě）價格反彈需要滿足三個條件：一是宏觀經濟（jì）企（qǐ）穩回升持續改善市場預期，或至少（shǎo）一段時間內無法對樂觀預期證偽（wěi）；二（èr）是需（xū）求（qiú）總體平穩、波（bō）動不大，補庫帶來的需求增量依然可（kě）以帶動鋼價上漲，釋放基本麵改（gǎi）善的信號；三是供給不會“傷害”鋼價（jià）。
對比來看，我們傾（qīng）向於認為，目前的鋼鐵市（shì）場價格下跌風險不大。首先（xiān），鋼材去（qù）庫存化仍在（zài）延續。社會庫存已經連續24周下降，較低的庫存水平具備一定的比較優勢，即便金九旺季需求恢複低於（yú）預期，低位庫存（cún）對鋼價的負麵影響也不大，預（yù）計（jì）後（hòu）期鋼價（jià）繼續下跌幅度的空間相對有限。其次，傳（chuán）統消費旺（wàng）季來臨。隨（suí）著鐵（tiě）路、公路、城市基礎設施投資增速（sù）加快，以及棚戶區（qū）改造的推進，後期需求的恢複讓市場對鋼市回升仍有期待。再（zài）次，宏觀經濟加速企穩回升（shēng）。8月製造業數據顯示國內經濟企穩回升，且規模以上工業增加值同比實際增長10.4%，環比（bǐ）增長0.93%，說明“穩增長、調結構”等一係（xì）列政策已經取得了初步成效。作為（wéi）強周期性行業，宏觀經濟基本麵好轉將為鋼鐵市場需求奠定較好基礎。
未（wèi）來，隨著鋼材（cái）庫存水平的持續下（xià）降，即便需求麵不會出現強勁複蘇，但隻（zhī）要供給（gěi）方不“傷害”鋼價（jià），偏高的鋼產量仍有望被不斷消化，鋼材價格反彈仍在預期之（zhī）中。而鋼市走（zǒu）好，則煤焦市（shì）場無憂。