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“伤（shāng）害（hài）”钢价？ 煤焦市场（chǎng）无忧
作者：山东鹏鑫钢铁有限公司 发表时间：2017/1/14 17:28:09
在经历了一周的盘整之后，本周煤（méi）焦期货价（jià）格跌幅有所（suǒ）扩大，这似乎预示着（zhe）旺季（jì）终端需求恢复可能低于预期。目前，市场的担忧情绪主要（yào）集（jí）中在（zài）以下几个方面：一是焦化企（qǐ）业开工率持续提高，焦炭库存持续回升；二是钢价跌幅呈扩大之势，而粗钢产量并未进一步回（huí）升，焦炭产量滞后，回（huí）升蕴含风险；三是焦煤市场的销售未出现（xiàn）明显改善，且较大（dà）的供（gòng）给弹性可能制约后期价格反弹空间。
从目前的盘面走势看，煤焦价（jià）格走跌主要受制于钢（gāng）材价格的持（chí）续（xù）回调。钢材行业是（shì）煤焦市场的下游行业，钢价持续下跌必然影响到（dào）煤焦市场的供需预期，并直接反馈至期货市场。目前（qián），市场关（guān）注（zhù）的焦点集中在，后期煤焦价格是选择继续下跌，还（hái）是延续8月份的上涨态势？要回答这个（gè）问（wèn）题（tí），我们（men）认为仅将观察（chá）视角落在煤焦市场自身（shēn）的供需现状上已经显得捉襟见肘，追根溯源，仍需（xū）从钢铁市场后期走势中挖（wā）掘供需变化的端倪。
在转型背景下需求阶段性触底之后，钢铁价格反（fǎn）弹需要满足三个条件：一是宏观经济企稳回升持续改善（shàn）市场预期，或至少一段时间内无法对乐观预期证（zhèng）伪；二是需求总体平稳、波动不大，补库带来的（de）需求增量依然可以（yǐ）带动钢价上涨，释放基本面改善的信号；三是（shì）供（gòng）给不会“伤害”钢价。
对比来看，我们倾向（xiàng）于认（rèn）为，目（mù）前的钢铁市场价（jià）格下跌风险不大。首先（xiān），钢材去库存化仍在延续。社会（huì）库存已经连（lián）续24周下（xià）降，较低的库存水平具（jù）备一定的比较（jiào）优势，即便金九旺季需（xū）求恢复低于（yú）预（yù）期，低位库存对钢价的（de）负面影（yǐng）响也不大，预计后期钢价继续下跌幅度的空间相对有限。其次（cì），传统消费旺季来临（lín）。随着铁（tiě）路、公路、城市基础设施投资增速加快，以及棚户区改造的推进，后期需求的恢复让市场对钢市回升仍有期待。再次，宏观经济加速企稳回升。8月制造业数据显示国内经济（jì）企稳回升，且规模以上工业增加值同比实际增长10.4%，环比增长0.93%，说明“稳增长、调结（jié）构”等一系列（liè）政策已经取得了（le）初步成效。作为强周期性行业，宏（hóng）观经济基本面（miàn）好转将为钢铁市场需求奠定较好基础（chǔ）。
未来，随着钢材库（kù）存水平的持（chí）续下降，即便需求面不（bú）会出现强劲（jìn）复苏，但只要（yào）供给方不“伤害”钢价，偏高的钢产量仍有望被不断消化，钢（gāng）材价格反弹仍在预期之中。而钢市走好，则煤焦市场无忧。
从目前的盘面走势看，煤焦价（jià）格走跌主要受制于钢（gāng）材价格的持（chí）续（xù）回调。钢材行业是（shì）煤焦市场的下游行业，钢价持续下跌必然影响到（dào）煤焦市场的供需预期，并直接反馈至期货市场。目前（qián），市场关（guān）注（zhù）的焦点集中在，后期煤焦价格是选择继续下跌，还（hái）是延续8月份的上涨态势？要回答这个（gè）问（wèn）题（tí），我们（men）认为仅将观察（chá）视角落在煤焦市场自身（shēn）的供需现状上已经显得捉襟见肘，追根溯源，仍需（xū）从钢铁市场后期走势中挖（wā）掘供需变化的端倪。
在转型背景下需求阶段性触底之后，钢铁价格反（fǎn）弹需要满足三个条件：一是宏观经济企稳回升持续改善（shàn）市场预期，或至少一段时间内无法对乐观预期证（zhèng）伪；二是需求总体平稳、波动不大，补库带来的（de）需求增量依然可以（yǐ）带动钢价上涨，释放基本面改善的信号；三是（shì）供（gòng）给不会“伤害”钢价。
对比来看，我们倾向（xiàng）于认（rèn）为，目（mù）前的钢铁市场价（jià）格下跌风险不大。首先（xiān），钢材去库存化仍在延续。社会（huì）库存已经连（lián）续24周下（xià）降，较低的库存水平具（jù）备一定的比较（jiào）优势，即便金九旺季需（xū）求恢复低于（yú）预（yù）期，低位库存对钢价的（de）负面影（yǐng）响也不大，预计后期钢价继续下跌幅度的空间相对有限。其次（cì），传统消费旺季来临（lín）。随着铁（tiě）路、公路、城市基础设施投资增速加快，以及棚户区改造的推进，后期需求的恢复让市场对钢市回升仍有期待。再次，宏观经济加速企稳回升。8月制造业数据显示国内经济（jì）企稳回升，且规模以上工业增加值同比实际增长10.4%，环比增长0.93%，说明“稳增长、调结（jié）构”等一系列（liè）政策已经取得了（le）初步成效。作为强周期性行业，宏（hóng）观经济基本面（miàn）好转将为钢铁市场需求奠定较好基础（chǔ）。
未来，随着钢材库（kù）存水平的持（chí）续下降，即便需求面不（bú）会出现强劲（jìn）复苏，但只要（yào）供给方不“伤害”钢价，偏高的钢产量仍有望被不断消化，钢（gāng）材价格反弹仍在预期之中。而钢市走好，则煤焦市场无忧。